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　　刚登峰：近日有色板块大跌，主要是因宏观因素扰动。新任美联储主席凯文·沃什在首次FOMC议息会议上未给出明确前瞻指引，在回应就业与通胀取舍问题时重点关注抗通胀，强调维护价格稳定，发言偏。因此市场倾向于往货币政策偏紧的方向交易，开始向今年不降息的方向定价，甚至出现了一定的加息预期。

　　有色金属因此受到影响。回看2024年以来有色板块的上涨，除了供需基本面，货币属性和金融属性贡献了大部分涨幅。一旦货币宽松预期边际减弱甚至转向，对价格就会形成一定冲击，市场的反应其实就是在消化这一变化。

　　不过对于不同有色细分品种，受到影响程度也不同。贵金属和工业金属受影响较大，二者都是全球定价的品种，对于宏观货币因素更加敏感；能源金属、小金属等品种，对宏观因素的暴露程度要低一些，比如碳酸锂，它的需求更多由产业端驱动，目前仍处于上升大周期中。

　　价格上来看，短期来看而言，6-8月可能会维持震荡走势，但整体上有色金属大周期上升趋势有望继续。

　　2025年起，中国开始对稀土、钨等产能占比高的战略金属实施出口管制，使得海外中游半导体制造环节出现了供应缺口，推动国内相关环节实现国产替代，带动了涨价。总的来说，小金属这轮行情相对受宏观影响较小，主要跟随AI产业链演绎。

　　刚登峰：AI产业发展确实会拉动稀土、钨等战略金属的需求，基本面有一定支撑，涨价的核心逻辑还是国产替代。

　　不过，“算力金属”概念对上游资源品实际价格的影响是很小的，主要还需关注宏观层面，是否具备宽松的预期环境和货币政策。

　　刚登峰：有色金属是典型的周期板块，贝塔属性强、阿尔法属性弱，细分板块的涨跌节奏基本保持一致，区别主要在幅度。具体来看：

　　小金属方面，如果6-7月AI板块延续上涨，小金属作为AI板块的衍生可能会更占优。当前位置市场博弈的情绪在加大。

　　能源金属方面，尤其是碳酸锂。一是关注一些龙头公司供给端7-8月份是否如期释放产能，二是关注同期储能需求环比数据。若产能未能释放叠加需求数据亮眼，碳酸锂可能会有所表现。从价格来说，目前价格已经调整了很多，具有一定的安全边际。

　　工业金属方面，关注8月前后的美联储信号。如果届时美联储在美元指数高位时释放鸽派言论、扭转市场交易预期，工业金属的修复或许就会比较明确。

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