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　　5月6日晚，深圳中富电路股份有限公司（以下简称“中富电路”）通过进门财经网络交流平台以网络电话形式举办线上投资者交流会。公司副总经理、董事会秘书王家强接待了东方基金、泉果基金、睿远基金等49家机构投资者，就2025年及2026年一季度经营业绩、毛利率改善、AI电源产业链技术趋势及产能布局等核心问题展开深入交流。

　　交流会上，公司披露了最新经营数据。2025年，中富电路实现销售收入同比增长29.24%，利润2914.44万元；2026年一季度延续高速增长态势，销售收入同比增长37.81%，利润同比大幅增长89.32%。

　　对于增长驱动因素，王家强表示，核心在于产品结构优化与毛利率改善的双重作用。一方面，通信及数据中心业务收入占比从2024年的33%提升至2025年的45.15%，尤其是AI电源相关业务占比持续提高，2026年进一步向AI电源领域倾斜，海外优质客户占比同步上升；另一方面，整体毛利率受益于AI电源业务占比提升，同时工业控制、汽车电子、消费电子及封装类产品的盈利水平也实现同步优化。

　　针对投资者关注的毛利率改善原因，公司指出主要得益于两方面：一是AI电源业务内部结构持续优化，面向海外市场的AI二次、三次电源产品占比不断提高，此类产品技术门槛高、附加值高；二是其他业务领域产能利用率显著提升，摊薄了单位制造成本。同时，公司应对2025年以来延续的原材料涨价趋势，在客户中实施了有节奏的价格调整，实现了部分成本上涨的合理传导。

　　在AI电源产业链技术演进方面，王家强介绍，一次电源正向AC转800V商用化推进，公司已有对应产品逐步进入客户量产阶段；二次电源主流方案为800V转48V，再由48V转12V或6V，不同客户路径存在差异，但整体对功率密度、高多层HDI结构要求持续提高；三次电源方面，客户采用VPD（Vertical Power Delivery）架构已成为趋势，部分客户今年已启动批量供货。

　　这些技术变化共同推动PCB向更高层数、更高功率密度、更高热管理能力方向发展，具体体现为高多层HDI、内埋器件、厚铜通孔等工艺需求快速增加，技术难度持续提升。

　　产能布局方面，短期公司通过技改和设备投资提升产能，重点加码激光钻机、压合机、电镀等瓶颈工序设备；江门工厂将更聚焦AI电源类产品，结构性调整与设备新增同步推进。

　　海外布局上，泰国工厂呈现明显向好态势，一方面承接国内客户海外扩张的订单，另一方面受益于海外客户在海外制造带来的认证落地与订单导入，接单额逐月提升。公司表示，具体情况请关注后续公告。

　　面对垂直供电（VPD）等新兴技术路线，公司已启动针对性布局：在设备方面，新增适应VPD产品线宽/窄间距等特性的专用设备；在人员与技术储备上，加快配备相关研发与工程团队。目前内部技术改造工作已实质性展开，确保能匹配VPD产品从研发验证到量产交付的全周期需求。

　　关于AI电源类PCB与传统高频高速主板类PCB的区别，王家强指出，主要体现在三个维度：材料上，AI电源PCB必须满足高耐热、低CTE（保障平整度与可靠性）、高导热（主动散热需求）等复合特性；加工工艺上，以厚铜为基础追求高功率密度，电镀、压合等关键工序参数与设备配置有特殊要求；质量管控上，需额外检测绝缘阻抗等AI电源专属指标及安规要求。这些差异决定了其产线配置、厂房设计及管理体系均需独立构建与深度定制。

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