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　　近日，国家发展改革委等四部委共同印发《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法（试行）》（以下简称《工作办法》）。与此同时，国家发展改革委配套发布《政府投资基金投向评价管理办法（试行）》（以下简称《管理办法》）。

　　文件强调了政府投资基金的投向，将重点考察是否有助于支持新质生产力发展，明确支持的领域主要涵盖以下两大方向：

　　新兴产业包括新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民用航空、船舶与海洋工程装备等领域；

　　未来产业覆盖元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、生物育种、未来显示、未来网络、新型储能等前沿方向。

　　天娱数科首席数据官吴邦毅在接受中国工业报采访时表示，国家发展改革委等四部门近期联合印发的政府投资基金投向新规，标志着我国对战略性科技产业的引导进入体系化、精细化新阶段。本次政策对具身智能及数据产业的高质量发展，释放了多重积极信号。政策首次在国家层面明确“人形机器人”等具身智能载体为未来产业核心，为行业确立了战略性支柱地位。这不仅解决了关键技术发展中的方向性问题，更将通过政府投资基金，有效引导社会资本投向感知、决策、控制等底层技术研发，加速构建从基础算法到整机集成的完整产业生态。

　　国家发展改革委相关负责人指出，这是我国首次在国家层面对政府投资基金的布局和投向进行全面系统规范。

　　《工作办法》围绕政府投资基金“投向哪、怎么投、谁来管”三大关键问题，提出14项具体政策措施。

　　优化基金布局方面，要求政府投资基金聚焦服务国家重大战略、重点领域及市场难以有效配置资源的薄弱环节，促进科技创新与产业创新深度融合，培育新兴支柱产业，突出“投早、投小、投长期、投硬科技”。“这一导向，有助于破解产业早期融资难、长期研发投入不足的瓶颈。 这为处于实验室到产业化关键阶段的创新主体提供了‘耐心资本’支持，有利于引导产业避免陷入短期应用内卷，集中资源攻克长期性、基础性难题。”吴邦毅分析。

　　在加强投向引导方面，明确基金投资需符合国家重大规划及产业目录中的鼓励类产业，不得投向限制类、淘汰类或政策明确禁止的领域。同时，建立以省级发展改革部门牵头的重点投资领域清单机制，以此指导和优化本地区基金布局与投向。

　　针对当前部分政府投资基金存在的定位不清、投向同质化、与地方实际脱节等问题，《工作办法》区分国家级基金与地方基金的功能：国家级基金应立足全局，聚焦现代化产业体系建设和关键核心技术攻关，着力补齐产业短板、突破发展瓶颈。

　　地方基金应结合本地产业基础和发展实际，重点支持产业升级、创新能力提升，以及小微民营企业、科技型企业孵化，同时促进社会资本参与。

　　对此，湖南中财开元私募股权基金管理有限公司高级合伙人胡双对中国工业报表示，新规直接回应了过去存在的同质化竞争和挤出效应问题，通过分级定位（国家级基金抓大放小、地方基金因地制宜）和制定省级重点投资领域清单，避免各地一哄而上导致的重复投资和内卷，为社会资本指明了差异化的投资机会。政策的核心目标是“吸引带动更多社会资本”。通过政府资金的长期信用和风险分担，可以撬动数倍的社会资本共同投向周期长、风险高的战略性领域，拓宽社会资本的安全投资边界。

　　“新规推动政府投资基金从追求数量和规模，转向注重质量和精准发力。国家级与地方基金协同，鼓励国家级基金与地方基金联动，通过联合设立子基金等方式形成合力，引导资本在全局和局部之间高效配置。优化资本供给结构，资金将更精准地导向实体经济急需的领域，特别是那些周期长、风险高、社会资本初期投入不足的环节，如前沿科技、产业基础瓶颈等，有效发挥‘引导、补缺、撬动’功能。”胡双分析道。

　　此外，国家发展改革委配套制定《政府投资基金投向评价管理办法（试行）》，建立贯穿基金运营管理全过程、定量与定性结合的投向评价体系，通过正面引导与负面约束相结合的方式，强化政策导向与规范管理。

　　《政府投资基金投向评价管理办法（试行）》在指标设置上建立了三级评价体系，包含3个一级指标和13个二级指标。具体来看：

　　一是政策符合性指标（权重60%），该指标旨在评价基金在支持新质生产力发展，促进科技创新及成果转化，推进全国统一大市场建设，支持绿色发展、支持民营经济发展和促进民间投资，壮大耐心资本，带动社会资本，服务社会民生。通过此项评价，引导基金坚守政策性定位，更好服务国家发展大局。

　　二是优化生产力布局指标（权重30%），主要评价基金落实国家区域战略情况、重点投向领域契合度及产能有效利用情况。

　　三是政策执行能力指标（权重10%），主要评价资金效能情况及基金管理人专业水平等，推动实现“政府引导、市场化运作、专业化管理”的统一。

　　首先，培育新兴产业与未来产业。新兴产业包括新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民用航空、船舶与海洋工程装备等；未来产业包括元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、生物育种、未来显示、未来网络、新型储能等。

　　其次，推动传统产业改造提升。包括：制造业重点产业链高质量发展、产业基础再造与重大技术装备攻关、制造业重大技术改造、支持企业“走出去”等。

　　最后，支持数字经济发展。涵盖：“人工智能+”行动与大模型应用、智能终端（人工智能手机电脑、智能机器人、智能制造装备）、5G规模化应用、新型文化业态、数据产业等。

　　上述投向的得分依据基金投资相关领域的资金占其实缴规模的比例计算，满分为10分。

　　苏商银行特约研究员高政扬对中国工业报表示，将60%权重聚焦于此，意味着政府投资基金在相关领域的布局将更侧重底层算法、核心芯片、高端传感器、精密减速器等 “卡脖子” 环节的系统性攻关，而非局限于单点突破，有助于我国在人工智能、人形机器人等领域构建全产业链竞争优势。同时，政策明确强调壮大耐心资本、带动社会资本和支持民营经济发展，契合人工智能、机器人产业等未来产业研发周期长、投入强度大、商业化路径不确定等痛点需求。通过政府资金的示范效应，引导长期资金、产业资本等协同进入，构建更加稳定、可持续的创新投入机制。另外，从政策执行能力维度来看，导向意义十分明确，即强调基金管理人的专业能力和市场化运作水平，防止行政化配置资源，提高投资决策科学性和风险控制能力，这对于技术迭代快、商业模式变化迅速的人工智能和机器人领域尤为关键。

　　吴邦毅分析，生成式人工智能与元宇宙作为关键技术支撑，被同步纳入重点支持范畴，将系统性推动“大脑”与“躯体”的融合发展。 政策鼓励的“人工智能+”行动，实质上是为具身智能提供了丰富的多模态数据应用场景，这将倒逼数据处理技术从静态分析向实时感知、交互决策演进，促进数据采集、标注、训练到应用的全链条技术升级与标准化。总之， 新规不仅为具身智能产业绘制了清晰的“技术-产业”协同发展路线图，更通过基金的布局引导，为整个产业链提供了关键的发展动能与风险缓冲。其深层意义在于，以国家意志和系统性资金安排，加速推动我国在下一代人机交互范式与人工智能实体化进程中的战略布局，并为支撑其发展的数据产业开辟了全新的价值增长空间

　　在优化生产力布局指标中，《管理办法》提出，落实国家区域战略情况、重点投向领域契合度、产能有效利用情况的分值均为10分。其中，“落实国家区域战略情况”，主要考察基金是否支持以下战略，区域协调发展战略（西部大开发、东北全面振兴、中部加快崛起、东部现代化）；重大区域战略（京津冀协同发展、长三角一体化、粤港澳大湾区建设、长江经济带发展、黄河流域生态保护和高质量发展、海南全面深化改革开放）；海洋强国建设与区域产业协作。基金投向符合上述战略投向的，得10分。

　　对此，高政扬分析，从优化生产力布局指标来看，30%的权重凸显了区域战略协同的重要性，未来人工智能与机器人领域的基金投向将更注重衔接京津冀协同发展、长三角一体化、粤港澳大湾区建设及深化东、中、西、东北地区产业协作等国家重大战略，推动形成以核心城市为创新策源地、以产业集群为承载的空间发展格局，有助于规避低水平重复建设与无序扩张，提升产能利用效率，强化产业集聚效应。

　　除此之外，胡双认为，《管理办法》建立了一套与激励约束刚性挂钩的量化评价体系，将深刻改变管理机构的行事逻辑。90%的权重（政策符合性60分+优化生产力布局30分）聚焦于政策目标实现，而非单纯的财务回报。评价结果直接关系到预算安排、基金存续和管理团队激励。排名靠前的基金将获得通报表扬、项目推介等支持；而出现负面行为或排名靠后的，将面临约谈、整改甚至有序退出。这迫使管理机构必须将国家战略内化为投资策略。

　　胡双表示，此次新规提供了“耐心资本”的制度保障，政府投资基金的本质是战略资本与耐心资本，不应追求短期财务回报。两份《办法》通过强化长期属性，优化了整个资本生态。明确要求政府投资基金聚焦市场失灵的薄弱环节和长期战略领域（如关键核心技术、种子期初创期企业），以跨周期投资支持国家战略。风险上，划出清晰“红线”，如严禁明股实债增加地方隐性债务、禁止从事期货等衍生品交易，系统性降低了资本参与的政策风险和金融风险，使“耐心”成为可能。

　　“两份办法构建了‘事前规划（投向指导）-事中监管（负面清单）-事后评价（激励约束）’的管理闭环。从资本的视角看，它意味着更高的政策确定性、更低的非市场风险、更清晰的投资赛道，以及一个真正鼓励长期主义和专业主义的制度环境。这最终将引导金融资源更有效地转化为服务国家战略、推动科技创新的产业资本。”胡双表示。